顶刊精粹丨信用卡利率为何高达22%
美国信用卡平均利率约22%，比短期无风险利率高出18个百分点；但将近一半家庭仍在使用信用卡借款。高利率到底是在补偿违约风险，还是银行真的赚得太多？这项研究利用覆盖美国90%信用卡市场的数据，给出了更细的答案。

作者分析了5.5亿个按月记录的信用卡账户现金流。信用卡的核销率确实较高，平均约6%，但违约只能解释利差的一部分。奖励支出和非利息成本，反而被商户 interchange 收入和其他非利息收入抵消了。

真正突出的成本是运营费用，尤其是营销。银行花大量资源争取消费者、提供奖励和建立使用习惯，这些支出帮助它们获得定价能力，但扣除全部费用后，信用卡贷款仍取得约6.8%的资产回报率，是银行业整体回报率的四倍以上。

利用账户之间的差异，研究者估计信用卡利率中包含约4.3%的违约风险溢价，这一水平与高收益债券相近。即使把这部分风险补偿扣除，信用卡业务相对整个银行业仍有约1.5%的超额回报。

这意味着信用卡高利率不只是“因为借款人容易违约”。竞争、营销投入、支付网络收入和消费者黏性共同决定了价格。信用卡对银行来说，是一个能通过规模和使用频率产生高收益的业务。

对消费者来说，奖励积分不一定是免费午餐：它可能由较高的借款利率和商户支付的 interchange 费用共同支持。对监管者来说，判断市场是否竞争充分，也不能只看表面利率，还要看账户获客、奖励和支付收入如何改变银行的定价能力。

📄 论文：The Economics of Credit Card Lending｜Itamar Drechsler, Hyeyoon Jung, Weiyu Peng｜NBER Working Paper No. 35607｜2026
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by 小红书 ShowMeThePaper